刊登Science！i2Cool新型制冷陶瓷取得重大突破！
i2Cool翻新研发
登上SCI顶级期刊！
近日，香港城市大学能源及环境学院曹之胤教授最终研发出一款新型陶瓷形式的被动技能辐射制热材料（简称：制冷陶瓷），该项研发深度挖掘了大技能辐射制冷技术在实际应用上的潜能，将辐射制冷技术从学术研究真正的推入大规模化的实际应用。
该研究成果以题为“HierarchicallyStructuredPassiveRadiativeCoolingCeramicwithHighSolarReflectivity”的研究文章在国际比较著名学术期刊Science杂志上发表。
以及全球顶级科研期刊、世界认可学术期刊之一，i2Cool科研团队的哪个网站研究发表文章，标志着制冷陶瓷材料在科学与产业领域应具备巨大潜力，为学术、商业和国际合作受到越来越广泛影响。
文章作者，从左至右分别为：何梓聪、林凯昕、曹之胤、朱毅豪、陈思如
晋阶比较传统瓶颈
为建筑节能给了新契机
被动辐射制冷技术，充当一项绿色环保、零耗能的制冷技术，是近年来备受关注的新兴技术。其产品应用广泛，瞬间覆盖了从户外设施到建筑楼宇等多个领域，并具备广阔的应用前景。然而，辐射的危害压缩机材料的研发很难同时注重于压缩机效率和实用性，这是我们一直想攻下的的技术难点。我们团队的共同努力，我们顺利地压制了这一僵局，为空调制冷领域给他了重大的事情的飞跃。
增强材料的太阳光反射是研发重点。电磁辐射制冷效果好坏取决于它材料表面的两个光学性能：一个是太阳光波段的反射率，改变了阻绝太阳光热直接吸收的能力；另一个是中红外波段的辐射率，判断了材料透过窗户大气层向上太空的辐射散热能力。我们的研究团队分别分析了材料太阳光波段（0.25-2.51微米）反射率及对中红外辐射率（8-131微米）制冷功率的影响。研究表明，实际增加太阳光波段反射率所资源的制冷功率的提升，要远大于1能提高中红外辐射率，而这也成为了该项研究的突破点，为利用更高效安全、更环保的制冷技术需要提供了新的可能性。
太阳光反射率（左）与中红外辐射率（右）对空调制冷功率的影响*图片来源于第二环节发表于《Science》的论文
小生灵受到的大启发！
破纪录99.6%的太阳光反射率
i2Cool研发团队在大自然中得到了启发，发现Cyphochilus这种超白昆虫，它的身体遍布着微小多孔的绒毛，被赋予它轩网的可见光反射性能。这得到启发了我们，利用散射理论模型，进一步优化了36级多孔结构，使其在全太阳光波段上高效安全地散射光线。实际相变和高温烧结的工艺方法，我们成功了制备方法了一种氧化铝陶瓷材料，即空调制冷陶瓷。
由于氧化铝具备较高太阳光波段折射率，冰箱制冷陶瓷可将太阳光的吸收操纵在最低限度。同时是因为强大36级多孔结构，太阳光也能更管用地突然发生散射。在双重因素作用下，压缩机陶瓷态度出的99.6%的太阳光反射率，晋入当前辐射冰箱制冷领域记录，且拥有96.5%的高中红外辐射率。在光学性能上，制冷陶瓷也走在辐射制热领域前沿。
白色甲虫Cyphochilus(上)与制热陶瓷(下)*图片来源于第二环节先发表于《Science》的论文
从学术研究走到实际应用中
下降空调能耗达20%以上
制热陶瓷能够尽量到周四低的环境空气温度的制冷效果，就算在正午阳光凶猛的时候，制冷陶瓷仍能尽量其中心温度少于环境空气温度将近4华氏度。
为验证验证制热陶瓷降低能耗的潜力，研究团队在香港地区将冰箱制冷陶瓷铺设地面在建筑模型的屋顶上，不开空调的情况下，铺装制热陶瓷的建筑模型室内温度极高降幅可达2.5摄氏。而在开空调的情况下，铺设完毕冰箱制冷陶瓷的建筑模型的空调耗能更是下降达20%以上。
制冷陶瓷在建筑模型一块平地测试结果（左图）与全球范围建筑节能模拟结果（右图）
*图片来源于决赛当天发表于《Science》的论文
制冷外
另外暴高稳定性！
不仅在压缩机方面表现出色，制热陶瓷还本身极为强大的机械性能。在高太阳反射率的情况下，压缩机陶瓷还能够维持超疏水性，这赋予生命了制冷陶瓷材料相对优越的自清洁能力。空调制冷陶瓷还也能无法承受超过1000摄氏的高温，并具备什么不满足建筑外墙应用标准的机械强度。
当然了，空调制冷陶瓷由全无机材料做成，解决了含有机无机聚合物的辐射冰箱制冷材料紫外线零件老化问题。在数千米一年的户外曝光测试3中，压缩机陶瓷的光学性能素无确实逐渐下降，这意味着空调制冷陶瓷越来越耐用，可以在某些气候条件下长时间可以使用。
几种颜色
柯西-黎曼方程多个场景需求
i2Cool研究团队还研制成功了不同颜色的的制热陶瓷，进一步拓展了应用到的受众和场景。相比较市面上其它的矿物制品瓷砖，矿物制品冰箱制冷陶瓷都能够在完全呈现完全相同颜色的情况下都没有达到更高的近红外反射率，使降低太阳照射下所出现的热负荷，提升到作用效果的制冷效果。
红色制热陶瓷及水泥建材压缩机陶瓷
压缩机材料的重大的损失飞跃
更是新的起点
i2Cool团队的新发明空调制冷陶瓷研究在《Science》正刊亮相，是我们孜孜不倦的追求科学创新和亚马逊的结果。我们自然知道这仅仅一个新的起点，我们将加油努力，冲击技术的发展，并与全球合作伙伴共同深入更广阔的应用领域。我们相信，是从我们的不懈努力和持续创新，i2Cool将为全球制冷领域带来大量颠覆性的研发，为凭空创造更且舒适、可持续的未来做出贡献，让我们一起亲身见证这一切的到来！
创冷科技(i2Cool)是一家由香港城市大学HKTech300项目孵化的科技初创公司，团队最终研发和生产领先全球的零耗能、无须制冷剂的被动式辐射空调制冷涂料已落地应用。无电制冷涂层是创冷科技首个商业化的产品，于2022年9月正式地所推出市场。该涂料是以外太空为压缩机源头，是从高效安全的太阳反射和中红外热辐射利用高于环境温度的制冷效果。目前无电冰箱制冷涂层的应用行业充斥建筑、光伏、储罐、工业制造等多个领域，市场拓展至东南亚、中东、欧美等地，加速节能科技在全球的落下时步伐。创冷科技致力令节能创新科技融入其中大众的日常生活，缓解能源短缺，加快可持续发展和经济增长，迈向辉煌碳中和!
三环集团研究报告：电子陶瓷一体化龙头，MLCC迎来收获期
1.1、专注陶瓷材料研发，锻就平台型电子陶瓷龙头
1970年潮州三环（集团）股份有限公司建立，1992年由国有企业改制为股份制公司，随后于深圳、潮州、香港、南充等地后成立子公司断的存储企业版图，2014年在深交所国内上市，成为一家始终致力于于研发、生产及销售电子基础材料、电子元件、通信器件等产品的功能的综合性企业。2014年起按照收购微密斯、后成立研究院/博士后科研工作站等措施不断的积累新技术并研发新产品，加强自身科技实力。当经过五十载的辛勤耕耘，公司青岛铁路医院曾经的全球领先的电子陶瓷类电子元件及材料供应商，被评为国家高新技术企业、中国制造业单项冠军示范企业，发动多年位列中国电子元件百强前十名。
公司跨界寻求新的发展，持续完善系统产品矩阵。公司前身为无线电瓷件厂，初始时普通机电设备陶瓷基体、单独计算电阻器等低端产品的制造和销售，1984年公司公司引进国外先进设备，电阻及瓷体基于自动化生产；1996年投资生产片阻用氧化铝陶瓷基片，进入到片式化元件制造领域；
2001年研发生产的产品光通讯用陶瓷部件，向光通信领域拓宽思维；2004年研发生产燃料电池电解质基片(SOFC)，进入到新能源应用领域；2007年其它设计研发陶瓷整体封装基座(PKG)，为晶振器件需要提供核心材料配套；2008年研发玻璃与金属裸芯片部件(GTM)，涉略制热行业零部件生产；2009年设计研发生产的产品氮化铝陶瓷基片，为半导体功率模块可以提供高效安全散热解决方案；2017年低价卖维密斯压电喷射阀业务。现如今公司产品覆盖光通信、电子、电工、机械、节能环保、新能源和时尚等众多应用领域，其中光纤连接器陶瓷插芯、氧化反应铝陶瓷基板、电阻器用陶瓷基体等产销量均居全球前列。
三环集团致力于先进材料和产品的研发。公司强大新型陶瓷材料、复合材料、电极浆料、纳米粉体制备方法技术，功能高效高科学的崩散技术（磨擦、干压、热压、模锻、流延、注射），发生氧化、还原系统气氛烧结及高温共烧陶瓷等窑炉烧结技术。经多年技术积累和创新，公司高新技术产品已连成以移动终端陶瓷部件、光通信陶瓷部件、氧化铝/氮化铝陶瓷基板、陶瓷标准封装基座、MLCC（多层片式陶瓷电容器）、燃料电池电解质隔膜片、接线端子、民间电阻、电阻用陶瓷基体等为主导的多门类产品结构。
公司股权架构厘清，持股比分散。现公司求实际再控制人即创始人张万镇先生，就600400红豆股份公司总股本的2.80％，同时按照300499高澜股份第一大股东潮州市三江投资有限公司59.21％的股权，利用600400红豆股份公司19.93％的股份。第二大股东为香港中央结算有限公司，持有股权比例为3.76%。员工结构中技术人员占比超过两成，公司股票激励计划稳定人才。半世纪来，三环集团不断地引进和培养人才，同时与海内外查找出名公司、院校及科研单位合作，实际创新持续优化产业结构，排成了一支专注于高科技研发的尖兵团队。截至10月29日2021年底，公司技术人员有2956人，占员工总数的18%。公司第二期限制性股票激励计划确认好授于激励对象中，核心技术人员占激励对象总数的81%，彰显出出公司对技术人员的重视。
1.2、公司业绩稳步提升，盈利能力较强
公司近年来营收规模和盈利能力稳健增长。除2019年给予国际贸易摩擦及电子产品行业整体需求慢了下来引响倒致业绩有不急速下滑外，近年来业绩皆尽量稳健增长。2021年公司利用营业收入62.2亿元，较上年同期增长的速度56%，利用扣非归母净利润20.1亿元，较上年同期增长的速度40%。这主要注意受益于5G技术广泛的普及应用、汽车电子及消费电子的需求增长，附加国产替代进程不停全速，被动元器件市场需求旺盛，行业景气度较好，公司主要产品电子元件及材料、半导体部件销售转弱减少。
公司毛利率和净利率常期以高位。2014-2021年公司综合考毛利率保留在48%以上，毛利率特有稳定点且进入较高水平。分业务来看，2016-2021年光通信部件毛利率均远远超过50%；电子元件及材料毛利率总体呈现上行趋势，6年来毛利率实力提升11pct；半导体部件毛利率确实有了波动，但仍维持在35%以内。
公司费用项目率操纵良好素质。2021年公司销售费用为0.5亿元（同比增长44%，主要注意原因是公司销售人员薪酬同比强力反弹提高）、管理费用为4.5亿元（同比增长51%，比较多原因是公司管理人员薪酬及其余管理费用支出增加）、财务费用为-1.0亿元（同比减少2%）。2016-2021年公司期间销售费用率总体比较稳定在18%以下，期间费用控制良好的训练，公司经营效率不断提高。公司营收结构显现出多元化格局。公司主营业务通常包括光通信部件、电子元件及材料、半导体部件与接线端子四大类，营收比较多无论是光通信部件包括电子元件材料。2021年门类丰富营收分别数量占比28%、34%、19%与2%。其中，通信部件类产品收入占比短短站，电子元件及材料6年内营收占比修为提升22pct，总体呈上升趋势，半导体部件与接线端子业务占比相对稳定。
2.1、电子陶瓷市场快速成长，终端产品应用广泛
电子陶瓷才是先进陶瓷最重要组成部分，市场规模快速增长。据共研网数据，全球先进陶瓷市场规模从2017年的2679亿元会增长到2021年的3819亿元，比去年同期增长43%，年复合增长率约7％；在多个终端行业需求量增长转动起来下，顺利的话2022年全球先进陶瓷行业市场规模将达3916亿元。而电子陶瓷以及先进科学陶瓷材料之一，指在电子设备中才是安装、固定设置、支撑、保护、绝缘、隔离霜及连接到其它无线电元件及器件的陶瓷材料。2021年全球电子陶瓷潜在市场规模约为260亿美金，根据Global MarketInsights分析和预测，全球电子陶瓷行业规模在2026年将达到300亿美元，国内市场增速比较显著高于全球市场，公司充当国内电子陶瓷材料龙头很大的机会深度获益。
电子陶瓷行业市场受应用场景多样、国产替代全速、政策红利等多厚因素驱动k367路。应用场景逐渐扩大，放出新的需求增长汽车电子化可以升级、LED 照明的推广，将拉动片式电阻的需求，扩大陶瓷基片类产品的市场空间；智能类手机、手表、穿戴式等消费电子产品的推广将然后增加对陶瓷外观件的需求量；5G时代下，汽车电子、物联网、AR等新场景的推进，将转动起来SAW元件、石英晶体元件、CMOS图像传感器整体封装及3DSensing陶瓷封装基座类元件的不断地会增长，产生大量的陶瓷标准封装需求；新能源汽车用量的增长，将增强对燃料电池和对应的燃料电池隔膜板的使用量。未来在人工智能、物联网、新能源汽车不断发展的背景下，电子陶瓷应用场景必然越来越广泛。
电子陶瓷产业国产替代加速，国内市场急速提升。比起日美，我国的电子陶瓷产业规模整体偏小、技术含量偏底。目前日本和美国的电子陶瓷行业发展进入领头羊地位，其中日本电子陶瓷材料种类少、产量大、应用广、性能强，约占全球的市场份额的50%；而美国在基础研究与新材料开发方面更具优势，约占全球市场份额的30%，但美国电子陶瓷产品侧重于航空航天、核能等高技术和军事工程，产业化进程慢于日本。两者相比来说，我国电子陶瓷行业虽说在某些方面实现方法了突破甚至于甚至超越，但整体产业规模仍旧较小，技术研发能力仍旧较弱，国产替代空间大。
我国电子陶瓷行业行业市场规模飞快进阶，自主地技术体系怎么升级。2017年起日韩企业再次部分中低端电容陶瓷市场为国产替代提供了机遇，更何况近年来国家法律中一这款政策勉励陶瓷外壳、陶瓷基座等电子陶瓷配套器件速度国产替代，企业也不断加码核心技术研发，从陶瓷粉体到制备烧结等流程都实现了惊颤技术的升级和突破，整体行业能够得到了不停的升级和发展。据头豹研究院数据显示，2016-2021年中国电子陶瓷行业市场规模从449.8亿元会增长至876.5亿元，年复合增长率达12%。未来随着5G通信、电子元器件、新能源燃料等领域的需求增加，国产替代趋势速度，最迟中国电子陶瓷行业市场的规模将再继续尽量出口下高速增长态势，2022年非常有希望超过998亿元。
电子陶瓷产业迎来政策红利。2017年1月，国家发改委、科技部、工信部、财政部联合查找的《战略性新兴产业重点产品和服 务指导目录（2016 年版）》中，将“开发研制结构陶瓷材料”另外电子核心产业列入目录中。2019年5月，国家发改委、科技部、工信部、财政部联合发布《产业结构调整指导目录》，将电子陶瓷材料、特种陶瓷材料、消费电子陶瓷材料列为热情鼓励类产业。2021年1月，工信部电子信息司发布《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023 年）》，将高导热、电绝缘、低损耗、低铅环保的电子陶瓷元件做为重点发展领域。近年来国家首页的一三个系列安慰和鼓励中国电子元件非盈利组织会计清洁液材料经济的发展的政策，带动电子陶瓷行业再次遭遇政策红利。
2.2、横向分布垂线一体化整合，公司产业优势更加凸显
电子陶瓷行业的上游是原材料及设备供应商，要注意和（1）氧化铝、氧化锆等电子陶瓷粉体，贞洁戒企业有国瓷材料等，部分已至少国际先进水平；（2）银浆、贵金属等浆料，部分依恋向日本企业进口；（3）化工原料，通常向美国企业进口；（4）电子陶瓷粉体合成套装设备、精密电子陶瓷薄膜流延机、热压烧结设备、激光切割机等生产设备，部分已实现国产替代。产业链中游主体为电子陶瓷生产企业，以三环集团、风华高科等为代表，主要产品包括结构陶瓷和功能陶瓷两大类，制备工艺古怪，技术难度较高。下游应用领域广泛，包括终端光通信、无线通信、工业激光、消费电子产品、汽车电子等，作为新一代信息技术产业发展所需的关键战略材料之一，电子陶瓷应用领域未来将不断地扩展，驱动下游需求持续增长。
电子陶瓷产品精密度要求高、加工难度大，材料、工艺和设备是关键。电子陶瓷粉料的纤维状度、分布均匀度和可靠性、稀土配方然后做出决定了下游产品的尺寸、性能参数和稳定性，那里厂商有所不同的配比决定了烧结出的性能也相差更大。电子陶瓷产品生产工艺流程长且奇怪，以MLCC为例，其生产以及陶瓷介质薄膜凝结、内电极制作、电容芯片制作、烧结、外电极可以制作等大小形状工艺流程20余项，每个环节的工艺经验积累和设备改造能力是做出决定产品生产成本、良率高低和产品质量的最重要因素。
公司已基于产业互相垂直一体化，能够掌握了从粉体制备、前道成型烧结、后道加工和表面处理等彻底工艺。在关键基础材料方面，公司手中掌握了新型材料、电子浆料、功能玻璃、纳米粉体等的制备过程技术；在工艺技术方面，公司掌握到小型化及高精密产品的干压、注射、流延、阶调成型、气氛保护高温共烧、陶瓷金属化等技术；在设备方面，公司手持多种形式精密高碾磨技术、精密模具设计制作等核心技术。垂线一体化工艺技术的形成，使得公司拥有了从原材料到成品的全制程生产能力，极大地减低了生产链成本，能提高了产业议价能力。
3.1、电子陶瓷市场辽阔，产品版图缓慢拓张
（一）陶瓷整体封装基座（PKG）陶瓷标准封装基座（PKG）品类许多，大有机会曾经的高端封装技术。陶瓷标准封装基座是由印刷有导电图形和冲制有电导通孔的陶瓷生片，按一定次序相互间叠置并当经过气氛保护烧结工艺去加工后而自然形成的一种三维互连结构。陶瓷整体封装比起金属与塑料裸芯片的主要注意优势在于，陶瓷封装的体积较小，且频率稳定，更易集成化操作，未来非常有希望拥有主流的封装技术。陶瓷整体封装基座的主要注意下游应用分别为SMD整体封装、射频标准封装、图像传感器封装等。其中，SMD整体封装主要主要是用于晶体振荡器等；射频封装要注意用于SAW滤波器；图像传感器封装主要注意用于3Dsensing、CMOS 图像传感器等比较高端市场。
陶瓷整体封装基座应用广泛，拥有的土地大量市场份额。陶瓷标准封装基座被广泛应用于晶体振荡器、声表面波滤波器、大功率LED、军工等器件的封装。其中，晶体振荡器不需要发挥SMD封装，SAW滤波器主要在用射频裸芯片，它主要注意应用于汽车、手机等领域。当然了，另外一些高端点市场的产品.例如3Dsensing、CMOS 图像传感器等必须建议使用到图像传感器封装。
陶瓷封装基座为石英晶体元器件的比较多配套产品。紧接着模拟电子技术的迅猛发展，石英晶体元器件的市场前景一片向好。依据观研报告网首页的《中国陶瓷行业现状深度研究与未来投资预测报 告（2023-2029 年）》显示，以晶振为例，晶振属于什么被动元件，在汽车、智能手机、通信基站、笔记本、LCD电视和游戏机等行业均有了应用形式，但是这个应用领域所不使用的晶振颗数也不相同。此外，石英晶振为石英晶体元器件的核心产品，以晶赛科技的SMD晶体谐振器产品与SMD晶体振荡器产品2020年的成本组成为例，基座分别占其原材料成本的47%与36%，价值量占都很高。不断电子产品可以升级与换代更新，对石英晶体元件需求也渐渐增加，景气度持续好转。
全球陶瓷封装基座市场需求稳定增长。全球陶瓷标准封装基座的主要注意生产企业有日本京瓷、美国洛泰克（NTK）和三环集团。日本京瓷是陶瓷标准封装基座市场的的确领导者，其全球市场份额曾一度高达80%，并动用其垄断地位常期享受啊极高毛利水平。伴随着全球范围内5G通信、物联网等新技术普及与推广，陶瓷整体封装基座市场需求稳定增长。依据华经产业研究院数据，2020年全球陶瓷封装基座行业规模为14.6亿美圆，同比增加5%。国内方面，2020年中国陶瓷封装基座潜在市场规模达17.2亿元，同比增长9%。
（二）陶瓷插芯。陶瓷插芯、光纤连接器是光通信器件连接上的关键是器件。陶瓷插芯是光纤通信网络中使用的、数量最多的精密高定位件，常作用于光纤连接器的制造、器件的光耦合等。光纤连接器是光纤与光纤互相间并且可拆卸（活动）再连接的器件，光纤通常主要用于光纤线路的连接、光发射机输出端口/光接收机输入端口与光纤之间的连接上、光纤线路与其余光器件之间的直接连接等，光纤连接器会影响了光传输系统的可靠性和经济责任指标性能。公司的光纤陶瓷插芯产能远居全球市首位，是全速国内外5G网络、光纤入户等设施建设的主导力量。
光纤陶瓷插芯国际龙头，通信部件销量将被有力提振。光纤陶瓷插芯主要注意用在光纤连接器上，是光纤连接器的核心部件。据中国电子元件协会统计，中国是全球陶瓷插芯产量大的国家，2013年中国的陶瓷插芯产量（含在华外资企业的产量）已至少全球总产量的93%。据ResearchAndMarkets公告的分析报告没显示，预计2020年到2027年全球光纤连接器市场将提升到77.8亿美金，2022年至2027年的年复合增长率为9%。据三环集团招股书对外披露，光纤陶瓷插芯成本约占连接器整体成本的50%，故光纤陶瓷插芯在光纤连接器的生产成本、制造技术中占据着相当重要的地位。
紧接着5G的全速推广，中国5G网络等新型基础设施规模不断壮大。公司光纤陶瓷插芯及套筒比较多句子修辞于5G基站建设、光缆连接及数据中心建设等。陶瓷插芯是光纤通信中重要的是的“光通信使者”，5G新基建提速也让光通信部件需求回暖。（1）IDC行业：从中受益于5G技术的日益成熟与普及、互联网行业的持续发展等，云计算、物联网和大数据等技术蓬勃发展。近年来国内IDC市场规模达到25%以下的年增长速度，很大的机会带动好光纤陶瓷插芯及套筒产品需求的提升；（2）5G基站：截止到什么时候2022年，我国5G通信基站累计时间建站数量已达202.5万。
（三）陶瓷基片。陶瓷基片绝缘性能好，超高频特性好。陶瓷基片是以氧化铝和氮化铝等电子陶瓷为基底，对厚膜电路元件及外贴元件形成一个抵挡底座的片状材料。它的产品技术居国际先进水平，本身机械强度及电绝缘强度高，尺寸精度、压痕控制及产品内部应力度、平行度、直角度、粗糙度控制好等特点。陶瓷基片被广泛应用于高铁、新能源汽车、5G基站、智能手机等领域。公司目前是氧化铝陶瓷基片第一大厂商。
陶瓷基片下游市场景气度降下来，公司从中充分真正受益。目前氧化铝陶瓷基片的主要注意供应商包括日本丸和、NCI、三环集团、台湾九豪等。公司作为国内电子陶瓷行业通常公司，目前是氧化铝陶瓷基片第一大厂商。氧化铝陶瓷基片是铝电解电容器的核心部件。根据华经产业研究院数据显示，2019年全球片式电阻市场份额前五名分别为台湾国巨、KOA、Rohm、松下和Vishay，其中，中国台湾的厂商国巨市场份额约为34%。公司充当全球陶瓷基片加工生产的领导者，下游电阻厂商以及台湾国巨、美国Vishay，积极地扩产非常有希望充分从中受益于行业景气度的提升。
氧化铝陶瓷基片是能制造片式电阻最越来越广泛不使用的材料。陶瓷基片是以电子陶瓷为基底，对厚膜电路元件及外贴元件无法形成一个抵挡底座的片状材料，市场上通常有氧化铝、氮化铝及低温共烧陶瓷三种产品。据共研网数据，2015年至2022年中国氧化铝陶瓷基板供给量和需求量都在不断上升，需求量在2022年提升5483万片，同年中国氧化铝陶瓷基板市场的规模都没有达到最低。1996年三环集团投资生产片阻用氧化铝陶瓷基片，刚刚进入片式化元件制造领域，结束后持续创新推出了氧化铝陶瓷基板等一这款新产品。
（四）陶瓷劈刀。陶瓷劈刀：半导体封装技术的核心部件。陶瓷劈刀是一种有平行中心孔的轴对称的陶瓷工具，属于微精密高结构的陶瓷部件。具高硬度高、尺寸精度高、使用寿命长的特点。陶瓷如斧主要应用形式于LED光电封装和半导体IC。从市场规模很明显，陶瓷劈刀的全球市场的规模约350万只/月，中国大陆大约占有其中70%的市场规模。在海外企业垄断陶瓷劈刀行业的背景下，公司国内当先实现量产引入竞争格局，未来增长空间减小，利用可持续发展。
目前陶瓷劈刀市场被国外厂商完全垄断，国产替代空间庞大无比。据公司公告，目前陶瓷劈刀比较多厂商有瑞士SPT、美国K&S和GAISER、韩国PECO和KOSMA，CR5约占全球陶瓷劈刀市场份额的90%，行业集中度较高，国内品牌并未形成规模化。从需求端判断，陶瓷劈刀的全球市场规模大概是350万只/月，中国大陆太约占据地其中70%的市场规模。公司于2020年3月启动“半导体芯片封装用陶瓷劈刀产业化项目”，截至7月24日2022年11月三环劈刀产业化项目已完成并验收，未来凭借价格策略、交货保障、营销网络等产品优势实现程序较大规模国产替代。
3.2、燃料电池隔膜板前景向好，公司竞逐新能源赛道
燃料电池隔膜板：公司才是固体氧化物燃料电池（SOFC）板块主要供应商，本身肯定优势。燃料电池隔膜板比较多应用到于高温固体氧化物燃料电池系统中，其作用是另外燃料电池的电解质。SOFC是一种在中高温下就将存储在燃料和氧化剂中的化学能高效安全、环境友好地转化成成电能的全物理反应化学发电装置，是目前几种燃料电池中，理论能量密度更高的一种。公司SOFC产品比较多有燃料电池隔膜板、SOFC单电池等，目前已成为全球SOFC电解质隔膜板、SOFC单电池的主要供应商。
SOFC以及战略储备技术，三环延后卡位积极主动地布局。SOFC是可以将氢气、甲烷、煤气等清洁燃料中的化学能可以转换成电能的全固态电化学发电装置，能量转换效率高，可都没有达到60%70左右，产生的热进行热电联供效率可达到80%以上，是目前中最前沿、都是技术难度最高的一代燃料电池。目前全球主要注意生产SOFC的企业为美国的BloomEnergy与澳大利亚的CFCL，BloomEnergy的SOFC已作战部署在医疗保健、数据中心、关键制造、零售商等的100多个应用中。三环集团创新研发SOFC隔膜板和整机发电系统，提前一两天卡位未来清洁能源赛道，燃料电池业务非常有希望终于到来高速增长。
SOFC在新一代燃料电池中所占比重渐渐地增加。据华经产业研究院公布结果的数据显示，全球SOFC燃料电池总出货量由2017年的2.3万套增长至2021年的2.5万套，整体呈上升趋势；的原因单堆输出功率不断提高，2017-2021年全球SOFC放货功率从75MW增长到约240MW。就燃料电池市场现状对于，全球燃料电池装机量持续上升，2018-2019年再增长飞快，2020年给予新冠疫情的影响，但在亚太地区的拉动下依旧保持增长态势，达1319MW。2021年增长态势良好，出货量同比增长77%，提升到2330MW。
公司下大力设计研发SOFC电池、电堆。公司目前是全球物理反应氧化物燃料电池隔膜板比较多供应商之一，客户以及全球固态燃料电池领军企业BloomEnergy，同时企业业务延伸至SOFC固体燃料电池发电系统领域。之外SOFC电解质隔膜板，公司还在去研究SOFC燃料电池、电堆的开发。2018年，公司申报时的“固体氧化物燃料电池电堆工程化开发”项目被入选国家重点研发计划“可再生能源与氢能技术”重点专项2018年度项目，公司为广东省同批次唯一入选该计划的上市公司。
电容器是三大自动格挡电子元器件之一，是电子线路中不可少的基础元件。电子元器件听从电流反应模式可分两大类：主动去电子元器件（有源器件）、被动电子元器件（无源器件）。愿意电子元器件是指可负责执行数据运算、全面处理的元件；自动格挡电子元器件是指电信号按重新组合基本特征按照的元件。电容器是三大减攻击电子元器件之一，电容静电的形式存储和施放电能，在两极导电物质间以介质隔离霜，将电能储存其间。依据什么ECIA数据，2020年电容约占全球被动元器件市场份额的65%，是最常见的基础电子元器件。
陶瓷电容性能突出，其市场份额占据地电容器市场半壁江山。参照介质材料相同，电容器产品可分为陶瓷电容、铝电解电容、钽电解电容、薄膜电容等。与别的电容器两者相比，陶瓷电容本身价格低、使用寿命长、体积小、性能品种优特点，占据全球电容器行业市场份额约52%，是电容器行业大的细分市场。据结构不同，陶瓷电容器可分为单层陶瓷电容器、多层陶瓷电容器和引线式多层陶瓷电容器。依据CEIA数据，2020年片式多层陶瓷电容器（MLCC）潜在市场规模占比超九成，是最主要的陶瓷电容类型。
4.1、MLCC千亿赛道，日韩龙头占据主导地位
MLCC是用量的最、发展比较快的片式电子元件品种之一。多层片式陶瓷电容器（MLCC），是将印有内电极的陶瓷介质膜片以多层轮流交替叠层参与叠层，经过一次性高温烧结形成陶瓷芯片，再在芯片两端封上金属层（外电极），最终达到无法形成的的的独石的结构体，故被称做“独石电容器”。MLCC成本低廉、耐热高压、容量范围广、也易实装、性能优异等特点，是全球用量比较大、发展最快的陶瓷电容器，又被称被动元器件行业“皇冠上的明珠”。
求全部的MLCC产业链以及上游材料、中游制造在内下游应用。上游材料的质量不仅判断MLCC产品性能，同时也会对制造出成本出现重要影响。陶瓷粉料是MLCC产品制造出来的比较多成本，低容MLCC中数量占比20%-25%，高容MLCC占比35%-45%。陶瓷粉料的纳米分散制造技术和工艺具高很高门槛，目前国内陶瓷粉料厂商也可以柯西-黎曼方程中低端MLCC生产需求，但对特殊功能、超细高纯度粉料仍旧凭借进口以行最简形矩阵性价比高MLCC生产需求。三环集团不断地向上游材料延伸，百炼直角一体化布局。MLCC产业链中游是制造厂商，微型化、高容量、高可靠性、高耐温渐渐地曾经的MLCC技术的发展趋势。产业链下游覆盖面较广，包括消费电子、工业、通信、汽车和军工等领域。
MLCC应用场景相当丰富，下游行业发展带动MLCC产业转型。MLCC产业链下游以及手机、计算机、汽车、物联网和工业等领域。依据什么华经产业研究院数据，消费电子是MLCC比较大应用场景，手机/计算机分别占据地36%/21%市场份额。汽车领域作为未来MLCC最重要增量市场，占比约21%。下游产业迭代更新，拉动MLCC产业升级换代。消费电子领域不太注重产品便携性，驱动MLCC向高品质、微型化方向反展；轻型武器/工业设备多为大功率电子整机，因而对耐高压、大功率MLCC存在地巨大需求；目前为慢慢适应线路高度集成化，多功能组合合么片式电容器拥有技术研究热点。
全球MLCC行业市场规模已超千亿，国内市场规模占比超四成。全球MLCC行业规模呈现出稳中有升态势。2019年MLCC量价齐降令市场规模发生短期波动。随后，受5G技术、汽车电子等下游产业需求带动好，MLCC市场逐渐地回暖。根据中国电子元件行业协会数据，2021年全球MLCC市场规模已达1147亿元，顺利的话2022-2026年年均复合增长率为7%，2026年大有机会增长至1547亿元。中国MLCC市场的规模稳步增长，2017-2021年年均复合增长率为12%，2021年中国MLCC行业市场规模达483.5亿元，占全球MLCC市场的规模约42%，已下一界全球最大的MLCC市场。
全球MLCC厂商分为两大梯队，日韩厂商寡头垄断，行业集中度较高。全球MLCC行业依据什么技术水平和规模可分为两大竞争梯队：其中村田、三星电机、国巨等起步早、更具技术优势和规模经济效应，加之处在第一梯队；风华高科、三环集团等中国大陆企业进入第二梯队。全球MLCC供给端格局垂直距离集中，且由日韩主宰地位。村田、三星电机以及全球两大龙头企业，2020年全球MLCC行业市场份额占比分别为32%、19%，全球MLCC行业CR3/CR5分别为66%/82%，呈现寡头垄断的竞争格局。
4.2、MLCC产业周期处在底部区间，复苏拐点可期
MLCC周期性明显，量价易受供求关系变化再产生波动。以MLCC为代表的被动元器件具备基础性、用量大、下游分散等特点，量价受下游市场需求与厂商物质供应水平联合起来作用，呈现出明显的周期性特征。复盘后2017Q1-2022Q4MLCC行业周期情况：1）2017Q1-2018Q2（周期上行）：2016年底，日韩厂商相继增加中低端MLCC产能，逐渐地将产能撤回至汽车电子、工业、医疗等高端产品领域，常规项MLCC供给直接出现缺口；另外受2016年Note7爆炸事故影响不大，三星电机MLCC已停产三个月，产品交货周期身体拉长，会造成MLCC供求缺口进一步扩展。
2）2018Q3-2019Q3（周期路上行）：村田等龙头厂商宣布扩张产能MLCC，并于2019年投产，MLCC供给量强力反弹减少；同时智能手机等下游电子产品行业需求整体放缓，MLCC产品需求量降到，可能导致MLCC周期站。3）2020Q1-2021Q1（周期上行）：真正受益于居家办公趋势，电子产品下游市场需求旺盛拉动MLCC需求增长；5G终端、新能源汽车产业的蓬勃发展，进一步拉动比较高端MLCC需求缺口向外扩展；供给端方面，受卫生事件等意外事件会影响，上游原材料成本上升，且海外产能没能施放。4）2021Q2-2022Q4（周期下行）：受疫情影响以及通胀因素约定作用，手机、PC等消费电子产品需求会下降；导致各大MLCC厂商积极主动地扩产，供给太低，会造成供过于求的局面，MLCC周期下行。
MLCC行业进入周期底部区域，复苏拐点或将等待。MLCC行业自2021Q2进入下行周期，2022年价格减弱坠落，查找厂商库存水位升高多少。目前行业已靠近周期底部，拐点逐渐地正式确立，以三环集团、风华高科为代表的MLCC厂商在产能利用率和整个结构库存等方面极大完全恢复。未来伴随着下游需求的回暖，行业景气度非常有希望触底回升向上升。1）价格端：MLCC价格860路周期刚刚进入尾声。参照TrendForce数据，从2022年三千多种MLCC价格走势很明显，受车用领域需求支撑，车用级MLCC价格水平稳定；工控级MLCC跌幅较小，反弹上涨逐渐放缓趋势；消费级MLCC因下游需求疲软跌幅的最，部分低阶消费规MLCC价格甚至还已降至材料成本，价格一直860路空间相当最多。总体看来，MLCC各形应用价格跌幅减弱缩窄，860路周期已进入尾声，行业景气度肯定能够触底路上行。
2）库存端：2022Q4国内MLCC厂商存货规模环比均有不会下降。三环集团、风华高科2022Q3末存货水平环比均所下降，两家公司存货规模而言2022Q2均逐渐下降约1亿元，表明国内现货库存去化将近尾声。未来紧接着终端需求的回暖，这些下游经销商库存的逐步去化，MLCC厂商库存有望渐渐地重新恢复至正常水位。
4.3、下游产业需求复苏，拉动MLCC用量再增长
全球新能源汽车销量逐年增涨，中国新能源汽车市场渗透率晋入25%。与此同时新能源汽车性能逐渐怎么升级、加之各国政府政策支持，全球新能源汽车销量强力反弹增涨。据EVTank数据，新能源汽车2026年销量将提升3157万辆，21-26年CAGR为37%。中国才是全球最大的新能源汽车市场，在政策和市场双重作用下，新能源汽车市场短短狂暴增长。参照中汽协数据，2022年中国新能源汽车销量将至少689万辆，估计2026年中国新能源汽车销售量将至少汽车销售总量的近50%。
智能网联汽车销量逐年增加，利用自动驾驶功能拥有最大卖点。智能网联汽车区别于传统汽车，它可能提供更放心舒适惬意的服务、更绿色节能的综合考解决方案。目前，智能网联汽车产业处在发展的早期阶段，L2驾驶技术汽车已批量生产，L3/L4/L5自动驾驶技术ICV仍正处于测试阶段。ADS级智能网联汽车渗透率逐年提高，2021年渗透率达45%，L3级顺利的话于2023年开始销售，2025年后L4以内汽车很大的机会曾经的新增长点。全球汽车智能化进程断的行进。依据什么简乐尚博数据，2022年全球智能网联汽车销量将达6590万辆，2018-2021年年均业胎关系增长42%。在国家政策冲击、智能网联技术更新迭代下，最迟2025年智能网联汽车销量将达7850万辆。
电动化、智能化、网联化已蓝月帝国汽车产业发展趋势，单车MLCC用量转弱提升。汽车被村田称为“MLCC的真包含于体”，依据什么集微咨询数据，一辆现代燃油汽车真包含动力系统、安全系统、舒适系统、娱乐系统等，单车MLCC用量约为3000-3500颗，其中安全系统用量约为1000-1500颗。伴随着汽车电动化、智能化趋势，单车MLCC用量将沪弱深强提高，电动代步车引擎、控制器、电车管理系统、冲电系统等均会实力提升高电容MLCC用量。村田数据显示，一辆混合动力汽车MLCC用量为12000颗70左右，纯电动汽车可以到达18000颗以内，某款应具备L2+自动驾驶电动汽车单车MLCC用量达1万颗以内，部分高端车型对MLCC用量哪怕达到3万颗。未来，车用MLCC种类和数量将随汽车产业升级而渐渐增加。
车规级MLCC是行业发展的有用增量来源，2025年需求量晋阶6000亿。依据什么集微咨询数据，2021年全球车用MLCC需求量约为3936亿颗，震颤汽车电动化、智能化、网联化进程更深，加之新能源汽车渗透率逐年提升到，2025年全球新能源汽车MLCC需求量将最多燃油车需求量，全球车用MLCC总量约为6420亿颗，2021-2025年年均复合增长率达13%。
中国5G基站总数超200万个，5G建设发展迅速头驾MLCC产品需求量进阶。5G基站建设猛进推进，基站数量快速增长。据工信部数据，我国5G基站数量从2019年13万个增长至2022年231.2万个，2022年我国5G基站总量占全球60%以内。5G基站的基带如何处理单元和有源天线处理单元对MLCC可靠性那些要求严格，基带处理单元要高容值电容，有源天线处理单元则要功率高高Q值电容。5G基站建设对MLCC需求巨型，依据VENKEL估计也，5G基站MLCC用量与4G基站换算下来用量而言，将提升超3倍，单个5G基站MLCC用量达15000颗。
终端产品升级再加之通讯标准进阶，头驾智能手机平均MLCC用量增长。以苹果手机为例，从初代iPhone 4MLCC用量177个，到iPhone 12max2MLCC用量1500个，单机MLCC用量提升到超8倍。另外，而言4G手机700颗MLCC的你算算用量，5G手机MLCC来算单机用量约为1000颗。未来随着智能手机功能创新包括通讯技术迭代升级，MLCC单机建议使用量大有机会持续增长。
5G手机缓慢放量掰动MLCC需求程度量增涨。全球5G手机短短放量，渗透率沪弱深强提升到。参照IDC数据，2021年全球5G手机出货量超5亿，2021-2025年年均复合增长率为18%，预计2020年2025年5G手机渗透率黑岩70%以上。2021年5G手机MLCC单机总平均用量约为1000颗，决定到智能手机生级拉动单机MLCC用量进阶趋势，我们古板守旧举例5G手机MLCC单机平均用量以每年10%速率增长的速度，至2025年增涨至1464颗/台。我们预测2023年5G手机MLCC需求量肯定能够强行突破1万亿颗，2025年有望达至1.6万亿颗，2021-2025年年均复合增长率约为30%。
伴随着物联网技术的发展快速普及，MLCC需求被进一步催化。近年来，不断5G、Wi-Fi 6、云计算、AI等新一代信息技术逐渐长大成熟，物联网产业完全呈现蓬勃发展态势。依据什么中商产业研究院数据，我国物联网试产规模由2017年11860亿元再增长至2021年29232亿元，年均复合增长率为25%。根据工信部数据，我国物联网设备数量持续提升，2022年我国移动物联网直接连接数量达18.5亿，占全球70%，主要应用到于公共服务、车联网、智慧零售、智慧家具等领域。据VENKEL专题调研，以Amazon Alexa为例，总平均你是哪终端设备需要应用MLCC数量75颗以内。在智能物联网产业飞快发展中中，物联网和高智能作为突出技术特点，电子元件整体消耗减小，MLCC充当主要注意被动元件，需求骤然间提升。
4.4、国产替代空间广阔，公司继续加码扩产MLCC
中国MLCC行业自给率低，国产替代空间巨型。MLCC供给端格局高度集中，且由日韩厂商从属地位。参照华经产业研究院数据，2020年全球MLCC厂商市场份额分布中：日系厂商占比约56%，韩国企业占有率约为23%，中国大陆企业占比仅为6%。MLCC国产化率低，国产替代空间广阔。日韩厂商产能调整再加之中美贸易冲突背景下，国内终端厂商又开始将供应链向国内转移到，国内厂商肯定能够工作室承接产能增强市场份额，瞬间加速扩产实现程序国产替代。
日韩厂商极大削弱其它规格MLCC产能，着力推进发展中比较高端领域。由于中低端MLCC市场竞争日趋激烈，村田、三星电机等日韩厂商自2016年起，结束对MLCC产能结构表现出战略调整，逐步削减毛利率较低的大多数规格MLCC产品，投向技术难度和利润更高的车规级MLCC产品。日韩厂商动用技术优势生产小尺寸、高电容值的产品，在MLCC高端领域形成垄断市场。据立鼎产业研究院统计，日韩龙头厂商内生性调整解盟后，共施放约20%规模的第一项MLCC产能。
真正受益于海外龙头逃离中低端MLCC市场，三环集团扩充产能，MLCC销量呈爆发式增长。导致大部分下游产业仍沿用既有常见规格MLCC产品，再加之这部分需求缺口将逐步降低移下大陆企业。三环集团太低产能投入抢占中低端MLCC市场份额，其产能由2017年17亿只/月增长至2020年100亿只/月。2018年上次，公司生产的产品MLCC以0603以上尺寸产品，与上述日本厂商再次产能高度重合。真正受益于此，不叠加MLCC国产替代需求，公司MLCC订单沪弱深强突然增多，据公司公告，2019/2020/2021H1销量分别较上一年同期提升60%/106%/144%。
公司已在MLCC能制造关键技术上有所突破，成产MLCC品类各大。三环集团自2000年陆续开展MLCC业务，从事行业MLCC业务二十余载。公司坚持两个月MLCC全流程制造出来技术研发，已在介质材料、导电浆料、产品设计、工艺装置、设备技术等方面靠积累了特有十分丰富的经验。公司MLCC品类不少，应用领域广泛。参照公司官网信息，三环集团MLCC主要产品分为5大系列：查看产品、中高压产品、节能灯有带MLCC、高强度MLCC、具备柔性电极MLCC等系列，平均系列由多个子产品组成，产品主要注意运用于家电、电源、照明、医疗设备、5G通讯设备等数千领域。目前公司已提出MLCC产品的IATF16949等咨询认证，公司正着力推进车载无线领域的合作。
公司布局高容MLCC领域，募资扩大编制高端MLCC产能。在5G商业化运作、汽车电子快速发展、进口牌子松蜡进程持续深化背景下，公司MLCC产品需求旺盛。为把握市场机遇进一步优化系统性价比高产品结构，公司募资扩充MLCC去相关产能。2020年公司拟动员募集的资金18.95亿元主要是用于“5G通信高品质MLCC扩产技术改造项目”，2021年公司动员37.5亿元作用于“高容量系列MLCC扩产项目”，预计项目达产后新增加MLCC年产能5400亿只。MLCC属技术密集型产业产业，需要增强公司自身研发实力以强行突破技术壁垒。公司目标是动员1.5亿元应用于建设深圳三环研发基地，进一步修为提升研发实力，为实现长期性发展战略可以提供人力资源保障。上列项目达产后，高品质MLCC将曾经的公司盈利新极，相关产品有助于打破国外技术垄断市场局面，助力国内咨询产业发展。
我们对公司2022-2024年盈利预测做追加假设：1)2023年收入的强力反弹增长比较多充斥于电子元件及材料等业务线，估计与此同时下游景气度的逐步回暖，产品努力创新并飞速放量，产品结构不断优化，盈利能力稳步提升。我们预估公司22-24年收入分别为53.2/70.6/86.8亿元。a通信部件：公司通信部件主要注意包涵光纤陶瓷插芯等业务，目前进入市场处于领先地位，并按照求新求变来我得到更高的市占率。获益于国内5G基建的加快，未来市占率将加足马力提升。我们最迟22-24年公司通信部件业务实现营业收入14.7/17.9/20.2亿元。
b电子元件及材料：公司电子元件及材料通常包含MLCC、陶瓷基片、陶瓷电阻等。公司技术处于国内领先地位，并不停向材料和设备等上游伸延，最终形成垂直一体化布局。真正受益于下游需求逐步回暖，叠加过公司MLCC等业务的飞快扩产放量，我们预计公司22-24年电子元件及材料业务基于营业收入16.8/25.6/33.4亿元。c半导体部件：公司半导体部件通常包括PKG陶瓷封装基座、指纹识别盖板等。紧接着全球范围内5G通信、物联网等新技术推广和普及，陶瓷裸芯片基座市场需求稳定增长，我们估计半导体部件业务基于营业收入10.3/12.1/14.2亿元。
d该业务：公司两项业务包含接线端子与压缩机部件、陶瓷燃料电池部件、陶瓷劈刀等。公司另外全球主要注意的接线端子供应商之一，客户认可度高；陶瓷燃料电池部件受益于下游的旺盛需求而维持高速增长；坚持了所推出陶瓷劈刀等新产品，曾经的业绩增长新的动能因子。随着公司产能的逐渐地能量和新产品的不断所推出，我们预计2020年公司22-24年该业务实现营业收入11.4/15.0/19.0亿元。
2)2022年的原因消费电子等下游消费相对疲软，公司各项业务毛利率承压。未来公司将短短创新拓展资源产品矩阵，主动积极降本增效，附加下游市场需求非常有希望逐步回暖，我们预计公司2022-2024年综合考毛利率为44.7%/46.9%/47.6%，总体完全呈现上升趋势。3)公司22-24年销售费用率为0.93%,0.88%和0.83%，管理费用率为7.17%,6.70%和6.23%，二者逐年小幅下降比较多确定到销售收入的增长对费用率有一定的摊薄影响。研发费用率方面，22-24年研发费用率稳定啊在7%以下，分别为7.90%、7.67%和7.44%，主要注意判断到公司要达到高研发投入来通过技术创新。4)公司22-24年的所得税率保护14%。
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