36氪首发｜「微见智能」获数千万A轮融资，1.5um级系列高精度固晶机已成功商用
近日，36氪发布消息，2022年4月，高精度固晶设备厂商微见智能封装技术（深圳）有限公司获基石资本领投的数千万元A轮融资。此前，微见智能曾于2021年8月获得中芯聚源Pre-A轮融资。
微见智能是36氪坚持了参与的半导体封装设备企业，公司成立于2019年12月，主要成产固晶机，一种高速公路高精的光机电一体化的设备。固晶机的主要任务是把分割好的裸芯片，按照共晶或银胶等工艺，把芯片按电脑设计的位置精度固定不动到基板上，同时满足粘接强度、散热等要求。
微见智能聚焦高精度、高奇怪工艺的固晶机市场，目前公司已再推出多款固晶机产品，其研发生产的产品的1.5gesunden级系列高精度固晶机已成功年底量产并开始规模商用。另两款高精度固晶机产品预计2020年2022年第二季度大批量量产。
MV-15D多功能高精度固晶机
中国是封测大国，据前瞻产业研究院数据，最迟到2026年，我国封测市场份额将突破4000亿元，2020-2026年间年均复合增长率将至少10%左右。只不过我国封测设备国有参股化率相对较高，门类丰富裸芯片设备全都完全被进口品牌垄断市场。
雷鸣封测流程至少以及晶片切割（划片机）、芯片贴装（IC固晶机）、焊线（焊线机）、模塑（模塑机）、切筋成型后（成型设备）、电流（电镀设备）、测量（测试出来清洗设备）几个环节，其中固晶机、焊线机和磨片机是后段的封装核心设备。
依据什么MIRDATABANK数据库的研究报告信息，我国固晶机不是全无市场空间，LED类固晶机国产化比例战锤90%以上，只不过IC固晶机和分立器件固晶机国产化比例较低，不足10%。固晶机等核心设备长期被ASMPacific、欧洲BESI、日本日立等公司垄断经营，在精度和速度两个固晶机核心指标上，国产IC固晶机精度在10-15um与，速度在18-35K；而外资IC固晶机精度是可以能够做到3-10um，速度都没有达到30-40K。
固晶机有其它封装形式和应用，但晶圆级封装、悠久的传统IC封装、高精度标准封装和LED封装等不同领域都有吧各自的工艺要求。伴随摩尔定律走到物理极限，高精度、复杂工艺的封装成为想提高芯片性能的一个途径，与之相填写，.服务于半导体封测厂的设备厂商，也需要增加自家产品在咨询封装领域的工艺能力。这也在一定程度为我国半导体封测设备厂商需要提供了发展机会。
微见智能CEO雷伟庄帮帮36氪，对付高精度、复杂工艺封装领域等比较高端前沿客户群体时，我们的设备研发进程和客户的工艺研究进程是网络同步的，对客户对工艺研究也可起勉强支撑作用，这将为我们未来占据地市场能提供助力。而在一般传统封测领域，客户已有成熟靠谱的设备供应商，国产设备的再次进入会遇到了会增大壁垒。
固晶机是需要高速高精的运动控制、算法、电机和机械等能力，但国内公司在出口下高速高精的运动控制、直线电机及驱动等领域总体少见底子太薄。微见智能手中掌握高精度芯片封装工艺、高精度机械运控平台、高精度工艺模组、又高效稳定啊的机器视觉和算法等全套禁核心技术。
目前，微见智能MV-15D多功能一体固晶机已成功商业验证并批量高位出货，该产品精度在1.5um，具备什么高聚酰亚胺，可封装许多种类的芯片。因为15D产品，公司2022年将全力推动该产品在更大行业端、更多客户端的规模应用。雷伟庄说说36氪，“我们的目标是用1-2年时间，在高精度固晶机赛道完成国产替代。”
至于，2022年下半年，公司还将有两款新产品能完成可以量产——专业点面向工业化大生产客户的MV-15H高速型设备，和0.5um狠高精度的MV-05A。MV-15H精度1.5um，可柯西-黎曼方程某种特定芯片工艺的大规模行动量产需求，效率较高；MV-05A则精度都能达到0.5um，行最简形矩阵高端点硅光集成等应用需求。据雷伟庄介绍，15H和05A两款产品都将于2022年第二季度能够完成大批量验证。
MV-15H出口下高速高效安全高精度固晶机
MV-05A超精密机械亚2微米高精准度固晶机
微见智能产品的三个发展方向要注意是是精度、速度和柔性高，精度速度是固晶机领域最最重要的两个指标，而柔性高则是说，更大的范围地不满足有所不同芯片的工艺需求。
雷伟庄来表示，聚光芯片封装工艺的应用拓展和研发，是我们公司和以外公司的最大相同。微见智能后成立一类的工艺研究部，跟随客户一起做研究如何能好用来设备做了芯片，成为支撑客户工艺改进过程中的一部分，“毕竟，仅有明白了芯片封装工艺和应用，才能更好清楚标准封装设备该如何能啊,设计。”
在应用领域上，微见智能已从悠久的传统的光通讯市场、商业激光器、射频功率器件、航天军工等市场，向AR
VR、大功率IGBT、激光雷达、mini-LED等领域扩展。
而相对于市面上火热的第三代半导体材料，微见智能的15C、15D两款产品从设计之初就允许第三代半导体芯片，可以不满足的条件射频器件查找封装需求；而对此第三代半导体的另一大应用方向功率器件的固晶，目前微见智能也正正处于相关设备的研发、修改密保中。雷伟庄来表示，“我们会在今年年底前跑通小功率IGBT市场，构建出包裹第三代半导体射频器件和功率器件的完整设备产线。”
封测设备是封测厂挣钱能力的支撑，半个客户端验证周期较长，且客户对新设备引入的态度谨慎。雷伟庄表示，公司目前已为近百家客户在结束工艺开发和深度打样工作，并批量放货给数十家客户。
在工厂产能上，2021年pre-A轮融资资金到位后，微见智能已建立好工厂，将产能想提高到每年三百台不超过，是可以将设备交货周期将压缩后到进口设备的三分之一。
本轮公司增资后，微见智能将再猛的深耕细作高精度古怪工艺整体封装设备领域，持续在新产品研发、应用落地与履行企业社会责任等多维度全面发力，让品质卓越的产品深入更开阔的应用场景中。
新益昌：国产绝对固晶机龙头，Mini LED及半导体带来增长空间
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证券代码：688383综合考评级：A
一、主营业务评分：75
1、业务分析：公司主营业务分为三大块，一是固晶机，应用于平板显示面板、半导体封测过程中的旅游必备设备，获益于LED行业景气度实力提升及MiniLED的良好发展态势，公司LED固晶机收入沪弱深强进阶，其中Mini LED固晶机收入由2020年上半年的2,175.84万元提高至本期的8,888.28万元；二是电容器生产过程中的硬件老化、检测设备，三是锂电池生产设备，均不属于定制化的智能生产设备。近几年LED、Mini-LED行业技术变化较快，产线更新迭代带动了设备的更换，半导体封测产能的提升在内设备的更新、国产化也头驾固晶机的需求，半导体固晶机上半年营收沪弱深强进阶，营业收入占比从3.08%修为提升至10.7%，公司整体营收和净利润均实现了急速的提升。电容器下游生产企业竞争格局相对稳定，设备更新换代速度比较营养平衡，这块业务一类稳定增长态势；锂电池设备需求旺盛，属于什么公司的新业务，短期贡献利润较小。整体对于，公司是基于组件智能化生产技术、客户痛点定制化生产，固晶机是公司的拳头产品，都是未来再增长的核心驱动力，与半导体、平板显示行业技术变革、投资力度休戚相关。
2、行业竞争格局：目前半导体和平板显示面板行业生产制造过程中，前端制程设备技术门槛较高，基本是是海外厂商在供应，国内设备厂商集中在一起在后端制程，公司固晶机国产市场份额占比达到七成、客户覆盖面将近九成，都属于绝对的龙头，其他竞争对手有实力的比较多是上市公司深科达。电容器设备市场容量有限，竞争也比较进出有序，公司具有一定的领先性，只不过并还不如固晶机那就线条清晰。
3、行业发展前景：国内半导体和平板显示面板未来的增长前景更加乐观积极、不用质疑，更多不需要关注的是行业技术层面的变化给了的设备更新，头部企业的投资建厂力度、国家政策扶持力度都是是需要重点关注。紧接着国产品牌厂商技术实力的坚持了提升，国产化将蓝月帝国高端技术行业成长会的主要逻辑。
4、公司业绩增长逻辑：（1）LED及半导体行业快速增长；（2）半导体设备国产化产品；（3）产品多元化发展；
文中方框内文字均为正文的数据补充，可作略读
·简介：成立日期：2006年；办公所在地：广东深圳
·业务占比：LED固晶机72.34%（毛利率37.39%）、半导体固晶机3.08%（毛利率49.9%）、电容器零件老化测试设备19.47%（毛利率28.5%）、锂电池设备2.63%（毛利率22.49%）、配件及维修2.47%（毛利率68.34%）；
·名词释义：LED固晶机是一种将LED晶片从晶片盘汲取后贴装到PCB（印刷线路板）上，利用LED晶片的手动健合和缺陷晶片检测功能的自动化设备。通常由取料机构、推料机构、点胶机构、点胶平台、蹬伸机构、固晶平台、找晶平台、夹具和出料机构分成，固晶机的操作流程通常为：1、对晶片和支架板的图像识别、定位及图像处理。2、实际银胶拾取后装置对支架板的变量位置参与点胶处理。3、借用晶片吸收装置把LED晶片准放置于点胶处。固晶机的操作系统原理囊括了出口下高速精密定位压制，视觉定位控制，气动吸收到控制等光机电一体系统的咨询技术。
·产品及用途：
1、LED固晶机：比较多和单头出口下高速固晶机、平面式双头高速固晶机、连线三头平面式西下高速固晶机、六头平面式西下高速固晶机、单邦双臂迷你mini下高速手动固晶机、双邦四臂Mini高速自动固晶机、封装流水线；
2、半导体固晶机：主要和机器全自动平面固晶机、智能全自动平面固晶机、双头平面式高速固晶机、全自动清洗平面固晶机；
3、电容器硬件老化测试设备：滚筒式老化测试机、滚筒高分子（气态）老化测试机（GT系列）、隧道式老化测试机（HAT系列）、手动牛角老化测试机（HATC系列）等；
4、锂电池设备：全自动圆柱锂电池制片加捻一体机、锂电池立式制片机等。
·上下游：上游采购电子元件、传动部件、气动元件、钣金件、机加件、齿轮等，下游应用至LED、Mini led
半导体、锂电池、电容器等生产设备领域；
·主要客户：兆驰股份13.03%、泉州三安11.58%、艾华集团4.17%、鸿利智汇3.89%、高科华烨3.34%，前五大客户占比36.01%；
1、LED领域，国星光电、东山精密、兆驰股份、三安光电、华天科技、鸿利智汇、瑞丰光电、雷曼光电、厦门信达、晶台股份等，并与SAMSUNG、亿光电子等持续良好合作；
2、在电容器领域，客户涵盖教育了艾华集团、江海股份等老牌公司；
3、在半导体领域，客户除了晶导微、灿瑞科技、扬杰科技、通富微、固锝电子等，其封测业务涵盖MEMS，模拟，数模混合，分立器件等领域。
·行业地位：2018年全球固晶设备（和LED、半导体、光电子等）中公司市占率为6%，在全球固晶设备市场排名第三，国内LED固晶机市场份额远远超过70%，客户普及率已将近9成；
·竞争对手：Besi市场份额28%、ASM市场份额31%、SKINKAWA4%；
1、LED固晶机竞争对手：ASMPT、深圳市微恒自动化设备、东莞市凯格精机、先到光电器材（深圳）、深科达等；
2、铝电解电容器零件老化测试设备：华冠科技、南通天禾机械、南通巨友自动化设备、东莞佑翔机械等；
·行业核心竞争力：1、设备性能指标；2、短短研发能力；3、客户忠诚度；
·行业发展趋势：1、Mini LED行业需求快速增长：不断芯片技术路线渐渐成熟，上游芯片厂商持续加码布局量产中。目前Mini LED芯片比较多按结构倒装句结构，是可以柯西-黎曼方程芯片光华流转化的同时修为提升会发光效率，能提高芯片寿命，Mini LED芯片它生长外延技术渐渐地成熟。下游终端客户出货时需求拉动，不叠加对Mini LED应用前景的先看看吧，上游LED芯片厂商布局和扩产的意愿较强。Cinno Research分析预测Mini LED背光芯片将在21年迎来大规模年底量产，1125元4英寸晶圆出货量89万片。同时，三星、LG、TCL、小米、华为等企业先后所推出Mini LED背光电视,苹果推出全系搭载MiniLED背光屏iPad Pro产品，Mini LED在2021年或终于到来极大规模应用。未来，与此同时低端市场逐步回暖，Mini/Micro LED快速渗透，叠加过植物照明、车用LED、红外/紫外LED等特殊能量应用的增长，LED行业长期成长空间广阔；
2、小间距和Mini LED是要注意发展趋势：LED显示屏是LED封装设备的通常应用领域，不断LED显示屏朝那高密度方向发展，LED显示应用渗透领域不断地增强，其中小间距LED，Mini LED和Micro LED是通常发展方向。Mini LED分为直显和背光两种类型，Mini LED直显可以使用RGB的LED灯珠就作为像素接受没显示，在尺寸及PPI上面被限制，所以多应用在大尺寸没显示如室外大屏、指挥中心大屏、墙幕没显示等领域，Mini LED背光总是显示作为短期内LCD向MircoLED的过渡方案，是在背光模组中使用LED基于分区控光，实现方法高对比度的同时是可以以免OLED的烧屏问题，具有高分辨率、高色彩对比度、速度更快反应速度、寿命长和省电等优势；
3、超级电容渗透率短短提升，下游应用空间广阔：超级电容器是一种既应具备电容器快速深度充放电特性，又具备电池储能特性的新型储能装置。由于其可充放电次数多，储能量远大于大多数电容器，因此前景巨大。参照沙利文估记，2022年中国超级电容器市场的规模大有机会都没有达到200亿元，未来随着电网、轨道交通、消费电子等下游应用领域对超级电容应用到的增长，中国的超级电容器市场将再继续持续高速公路增长态势；
4、半导体设备国产化率：全球半导体设备712亿美元的市场规模中，中国市场占比26%，但自给率仅有10%都属于较严重的卡脖子细分领域。据SEMI数据，2020年全球半导体设备销售额提升712亿港币，中国大陆行业规模在187亿欧元，其中半导体封测设备占比在10%，且国产化率低于10%，国产替代空间巨型。
·引响公司利润核心要素：1、LED及半导体行业龙头投资力度；2、国产替代进程；3、上游核心部件价格；
·其他不重要事项：2021年9月，公司与苏州晶台光电签订1.07亿元合同；
二、公司治理评分：75
1、大股东持股及股权质押、高管鞭策：大股东为两名管理层，算算看持股巨形67%，其他管理层及古修者员工春江投资持股约1%，高管薪资约50-60万，整体激励水平合理高于正常值；
2、员工构成：以技术和生产人员为主，定制化设备对技术人才和能熟练工人感情依赖度较高，一类技术、劳动密集型行业，人均创利70万元，人均创利超10万元，略不考虑同行深科达，盈利能力更强；
3、机构持股：公司前十大流通股东均为公募基金，被高端资金的水平距离认可。
·大股东：持股比例为36.85%；股权质押率：0%
·管理层年龄：33-50岁，高管及员工持股：1%
·员工总数：1005人（+82）：技术209，加工生产531，销售189；
·人均效益：2020年人均营收：70万元；人均价格净利润：10.7万元；
·融资分红：2021年上市，累计时间债权融资（1次）：5亿；
三、财务分析评分：75
1、资产负债表（重点科目）：公司账面现金清冷将近，核心是业务增长较快可能导致应收款和存货金额提升到；应收账款占营业收入比例过高，还在下游客户实力较强，行业景气度也比较好好；存货金额强力反弹修为提升，又或者业务快速增长所致；公司业务模式对固定资产和在建工程依赖度较低，有息负债约1.8亿元，偿债压力较小；合同负债2.3亿元，增长形势好点，也侧面印证了订单消耗很大；负债率约为48%，整体资产结构健康。
2、利润表（重点科目）：2020年营收和净利润小幅回调增长的速度，2021年前三季度受益平板显示面板行业高景气度和半导体设备业务快速增长，公司营收和净利润高速增长，公司业绩与下游投资力度很大关系，订单特有充分，预计2020年全年净利润仍将尽量快速增长。
3、重点财务指标分析：公司净资产收益率可是渐渐地路上行，通常是资产体量增长较快，毛利率稳中有序走高，主要还是从中受益单品规模效应这些高毛利的半导体业务增速更快，净利润率将近20%，早就属于比较好高的水平，考虑到到公司的竞争优势，预计2020年未来仍将正处于一个不错的盈利水平。
·资产负债表（2021年Q3）：货币资金1.3，交易性金融资产2，应收账款7.12（+2.12），存货8.1（+4.1），一年内到期的非流动资产0.4；固定资产0.74，在建工程1.89，无形资产0.34；短期借款1.82，应付账款6.1，合同负债2.3（+0.9）；股本1.02，未分利润3.08，净资产11.74，总资产22.89，负债率48.42%；会计师审计费用：120万元；
·利润表（2021年Q3）：营业收入7.96（+44.28%），营业成本4.53，销售费用0.56（+133%），管理费用0.26（+43.67%），研发费用0.48（+45.8%），财务费用0.02（+73%），别的收益0.15（+26.2%）；净利润1.19（+52%）
·核心指标（2018-2021年Q3）：净资产收益率：34.45%、21.51%、20.62%、17.45%；毛利率：32.04%、36.16%、36.28%、43.07%；净利润率：14.47%、13.39%、15.27%、19.72%；
四、成长性及估值分析评分：75
1、成长性：考虑到到MinLED和小间距LED、半导体行业增长空间、国产化趋势，生克制化公司的竞争优势，预计未来几年公司仍将进入快速成长通道。
2、估值水平：基于组件公司高景气度赛道和快速成长预期，赋予生命公司50-70倍市盈率。
·预测假设：营收增长：50%、40%、40%；净利润率：19.5%、19%、19%
·营收分析和预测：2021E：10.6；2022E：14.8；2023E：20.7；
·净利预估：2021E：2.1；2022E：2.8；2023E：3.9；（打比方数据即都没有达到条件时对应市值，须据换算数据调整）
·市盈率：50-70倍
·2023年合不合理估值：200-270亿；当前合理估值：130-180亿（基于25%/年收益预期）；价格区间：5-6.5元/股（未除权、除息）；
五、投资逻辑及风险提示
1、投资逻辑：（1）平板显示及半导体行业快速发展；（2）公司固晶机国内绝对再次领先；（3）国产替代；（4）产品多元化发展；
2、核心竞争力：（1）技术研发优势；（2）客户资源优势；（3）产品齐全、向前延伸优势。
3、风险提示：（1）技术创新风险；（2）宏观经济下行风险；（3）市场容量设备限制风险。
·核心竞争力
1、技术及研发优势
公司从成立以来一直踏实专注于智能制造装备的技术研发，研发团队在LED、电容器、半导体、锂电池等智能制造装备领域常期从事行业技术研发、产品开发等工作，对行业特点有充分的认识和准确把握，对行业前沿技术成果有少见深刻的理解，具备什么去对付市场的快速反应能力及缓慢技术创新能力。
2、积累了大批知名客户，客户资源优势确实
公司深耕细作智能制造装备行业多年，在LED领域，客户除了国星光电、东山精密、兆驰股份、三安光电、华天科技、鸿利智汇、瑞丰光电、雷曼光电、厦门信达、晶台股份等老牌公司，并与国际知名厂商三星、亿光电子等尽量良好的训练合作；在电容器领域，公司的客户涵盖了艾华集团、江海股份等知名度比较高公司；在半导体设备领域，公司的客户和晶导微、灿瑞科技、扬杰科技、通富微、固锝电子等知名度比较高公司。在与知名企业合作过程中，还查看了更多客户的关注和合作机会。
3、产品优势
掌握多年的技术经验积累和严格的生产质量管理，公司生产的LED固晶机、电容器老化测试设备等相关设备的成熟度和稳定性高，具备什么抗干扰能力强、集成度高、测试3精度一级优点。公司设计和实现对下游应用行业市场的把握和自身技术研发的能力，产品应用领域不停进一步拓宽，牵涉到包括LED、电容器、半导体及锂电池等不同的应用领域。同时，替控制成本和躲避外部环境风险，并保证产品质量和技术方面的优势，部分智能制造装备产品核心零部件如驱动器、高精度读数头、直线电机及音圈电机等已经基于自研自产，是国内少有的具备咨询核心零部件自主研发与生产能力的企业。
·风险提示
1、技术开发与创新的风险
智能制造装备技术正处于迅速发展阶段，可不可以不时向前推进公司产品的技术升级与迭代，能不能及时研发和生产并推出符合市场需求的技术和产品是公司可不可以持续坚持了竞争力的关键。
2、核心技术人员及关键岗位非常熟练技术工人缺乏或耗损风险
公司产品的加工、装配、安装、调试等生产环节的专业性较强，关键岗位也要非常熟练技术工人。假如公司又不能需要提供较同行业企业更为优厚的条件条件，公司存在地技术人才流失的风险；另一方面，伴随着公司经营规模速度较快扩张和竞争优势的不断提升，对各类高层次人才的需求将更为急切，尤其是高层次研发人才、懂技术和市场推广的复合型人才，若公司肯定不能及时也让起码的优秀人才去加盟，将是对公司技术研发、规模扩张给予较高的不利影响。
3、宏观经济波动风险
公司目前比较多服务于节能照明会显示、半导体、消费电子、新能源等行业，与宏观经济的横向运行关系密切咨询。目前全球经济仍处在周期性波动当中，已出现经济国家公务员考试综合教材复苏趋势，依旧独自面对站的可能，进而影响不大公司业绩。
4、市场容量较小
公司主要收入来源于LED及半导体固晶机细分领域，该细分市场的市场规模较小。电容器零件老化测试设备，该细分市场格局相对稳定，生产线更新换代速度较慢，市场规模较小。
六、公司总评（总分74）
公司是国内固晶机设备的确龙头，深耕行业多年提出了超七成国产货固晶机份额，客户覆盖率达到90%。近两年国内LED行业建成投产力度会增大、效果叠加半导体设备国产化趋势，营收和净利润在2021年结束高速增长。公司早就将固晶机单品优势发挥到较高水平，未来这块业绩的增长核心取决于行业设备更新换代速度包括国产化水平，未来公司还要想更多的增长空间就可以拓宽思维许多有科技含量的产品，科技是行业第一生产力。
评级标准：AAA≥85、aa：77-84、A：70-76；BBB：60-69，BB：55-59，B：50-54；CCC及以下≤49
郑重声明：评级及评分仅为个人观点，在任何情况下，本报告中的信息或意见均不可以形成对任何人的证券买卖我建议你，对任何人不使用本报告教材习题解答内容所影响到的一丝一毫直接或间接损失概不专门负责。
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